2月25日，知名做空机构香橼资本（Citron Research）官宣做空闪迪，并公开大举建仓其空头头寸，消息一出，

闪迪股价盘中应声重挫，跌幅一度超8%。 与此同时，香橼披露三大核心看空逻辑，直指NAND闪存行业难以挣脱的周期宿命。 香橼首先抛出**内部资本撤退**的关键信号：长期持股闪迪的西部数据，近期以较市价折价25%的价格大幅减持股份。

香橼直言：“当财经评论员鼓动散户入场追高时，长期产业资本已选择折价离场，25%的折价幅度已然说明一切——他们早已预判行业周期见顶，

不愿坐等风险落地。” 其次，香橼强调NAND行业周期规律不可破。其回顾历史，2008年、2012年、2018年全球存储市场均上演过同类周期行情，

本轮市场走势亦无特殊之处。香橼明确指出，当前市场所谓的“供应短缺”仅是短期假象，行业现有产能已达到2018年周期峰值的两倍，供需格局的逆转，

或许仅需一场财报电话会议便可兑现。 此外，三星的强势竞争成为另一大利空。三星近期明确表态，不再销售毛利率低于50%的产品，同时将旗舰级芯片切入闪迪赖以生存的高端SSD市场，

凭借更低定价、更先进的技术抢夺核心客户。香橼强调，此轮市场供应紧张，仅因三星部分生产线出现临时良率问题，这一短期行业红利随时会宣告耗尽。 香橼最终总结称，做空闪迪是顺应行业周期的顺势操作，待市场回归正常周期规律后，闪迪股价将进一步下探。